什么是信用评级？
  信用评级也称资信评级，是由合法的独立的专门从事信用评级的社会中介机构、运用科学严谨的指标体系、定量分析和定性分析相结合的方法，通过对企业、债券发行者、金融机构等市场参与主体的信用记录、企业素质、经营水平、外部环境、财务状况、发展前景以及可能出现的各种风险等进行客观、科学、公正的分析研究之后，就其信用能力所做的综合评价。并用特定的等级符号（例如：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C）标定其信用等级的经济活动。

信用等级的内涵：
  • 信用等级反映违约的可能性，并提示被评对象的风险及资信状况；
  • 信用等级也包含预期损失的概念 (＝违约率×损失度)；
  • 同等级别的发行者有相似、但不一定完全同等的信用质量；
  • 信用等级并非建议投资者买、卖或持有某种证券；
  • 如无特殊说明，等级含义为优偿无抵押长期等级。

信用评级的分类:
  • 企业债券、公司债券与可转换债券信用评级
  企业债券、公司债券与可转换债券信用评级是对债券发行主体如期、足额偿还债务本息能力与意愿的相对风险的意见，是对债务违约可能性以及违约后损失严重程度的评价。
  信用评级通过特定的等级符号向投资人提供相对信用风险的客观、独立的意见，以作为投资人自己信用研究的补充。对投资人而言，信用评级有效地解决了投资者与筹资人之间信息不对称问题，也解决了投资人收集评价风险的信息成本高且不确定性大的问题，扩大了投资渠道。对于筹资人而言，信用评级拓宽了其融资渠道，增强了财务灵活性，当评级机构向投资者提供有关筹资人的信息是客观、公正和准确的时候，评级就成为筹资人进入资本市场的“通行证”，使得高级别的证券能够以较低的成本随时发行，方便地进入资本市场。
  在国际市场上，债券评级是一种市场要求，没有获得信用评级的债券不可能在国际上成功发行。在新兴市场国家，政府要求债券评级也是遵循国际惯例。在我国《国务院债券管理条例》规定拟发行债券必须进行信用评级。
  • 企业信用评级
  企业信用评级是对企业承担无担保债务和履行金融合同义务能力的判断，是反映企业财务实力和企业对债务违约率的一个指标。与债券信用评级不同的是，企业信用评级不是针对具体债务，而是对企业所有既有的和潜在的总债务的偿还能力的评价，反映了企业依靠自身能力能够正常经营而不会陷入财务困境的可能性。 企业信用评级与银行对企业的“客户评级”相对应，因此，企业信用评级可以作为银行审查贷款客户信用的重要参考。同时，企业信用评级也可以为企业申请发债、申请发行股票以及企业的商业往来提供资信证明，有助于企业顺利进入借贷市场，降低筹资成本，提高知名度，创造良好的社会形象。
  • 企业信誉评级
  企业信誉评级是对企业在社会经济活动中，遵守国家法律法规、履行各种经济合同和对其行为进行组织管理等诸方面表现情况的评价。企业信誉评级旨在为政府部门、贸易伙伴及其它利益相关者提供关于企业履约信誉方面的信息。
  企业信誉评级与信用评级不同。信用评级针对的是债务合同或所有债务，反映的是企业偿债能力和意愿，而信誉评级强调对企业在社会经济活动中各方面信誉的评价，强调对遵守国家法律法规及政策方面的评价，强调对企业履行其承诺和所签各种合同表现状况的评价。
  • 地方政府、公用事业企业信用评级
  地方政府、公用事业企业信用评级是对地方政府、公用事业企业对其债务或所发行债券如期、足额偿还本息能力与意愿的相对风险的意见。
  虽然我国目前还不允许地方政府公开发行债务，但地方政府往往通过直属公司发行债务或从银行贷款，所筹资金用于基础设施、能源、电力等公用事业建设，因此，这些企业的债务具有政府债务的实质，其信用状况与政府信用有密切的关系。
  公用事业企业的信用评级与一般企业不同。一般工业企业信用评级是从企业的角度进行分析，强调企业自身对债务的保障程度，而公用事业信用评级是在考虑企业经营管理的基础上，注重分析其所依赖的政策的合理性、稳定性和实际执行效力，同时，还注重分析政府支持对债务的保障程度，包括在偿债资金来源上的支持、经营过程中的政策支持以及在企业发生偿债困难时的特别支持等；一般工业企业信用评级注重对企业所处的经营环境以及企业在竞争中的优势和风险进行分析，而由于公用事业的垄断特点，竞争程度很低，在信用评级中考虑更多的是所在区域的经济发展；在评估盈利能力方面，一般工业企业信用评级只考虑企业的经济效益，而公用事业信用评级需要同时考虑经济效益和社会效益，一些经济效益较差但社会效益较好的公用事业，由于政府的支持也可能会得到较高的信用评级。

信用评级的基本理念：
  • 立足个案评级，进行全方位考察，不局限于一套固定财务比率或公式；
  • 定性与定量分析相结合，但以定性为主；
  • 历史考察、现状分析与长期展望相结合（综合考虑整个经济周期）；
  • 注重现金流量分析——现金流量是决定企业信用状况的最主要因素；
  • 注重全球一致性但以行业为主；
  • 一个经济周期的压力测试（适当的不利环境假设）——收入，现金流，资本结构。

信用评级应遵循的基本原则：
  • 真实性原则
  在评级过程中，必须保证评级基础数据和基础资料的真实、准确，采取一定的方法核实评级基础数据和基础资料的真实性。
  • 一致性原则
  所采用的评级基础数据、指标口径、评级方法、评级标准要前后一致。
  • 独立性原则
  评级人员在评级过程中要保持独立性，不能受评级对象及其它外来因素的影响，要根据基础数据和基础资料独立做出评判，运用自己的知识和经验客观、公正、公平地实施评级。

信用评级的现实意义：
  • 有利于企业外部融资，降低资金成本
  债券评级是企业获准发行债券的先决条件；借款企业资信评级是按人行《贷款通则》的有关规定，要求一定贷款规模以上的企业参加资信评级（通过贷款卡年审），并将评级结果作为审贷的重要依据。较高等级的信用可以帮助企业较方便取得金融机构的支持，得到投资者的信任，能够扩大融资规模，降低融资成本。债券资信级别在很大程度上与其发行利率挂钩，较高的信用等级使发行利率较低，即低信用等级比高信用等级发行利率高。
  • 有利于企业防范及化解经营风险
  对客户的信用政策是企业竞争的重要手段。这些信用政策（信用形式、期限金额等）的确定，必须建立在对客户信用状况的科学评级分析基础上，才能达到既从客户的交易中获取最大收益，又将客户信用风险控制在最低限度的目的。企业可以通过资信评级了解到竞争对手和合作伙伴的真实情况，降低企业的信息搜集成本。良好的资信等级可以提升企业的无形资产，能够吸引投资人与客户大胆放心与之合作。在市场经济中信誉正日益成为企业的生命。
  • 有利于企业改善经营管理水平
  企业债券发行时要在大众媒体上公告其资信等级，只有级别高的企业才容易得到投资者的青睐；贷款企业资信等级要登录“银行信贷登记咨询系统”，向各家金融机构通报或向社会公告。这种公示行为对企业形成压力，将促进企业为获得优良等级而改善经营管理。从资信机构客观的评价中，企业还可以看到自身哪些方面存在不足，从而加以改善。

信用评级的基本要素：
  • 信用评级主体
  信用评级主体即评级者或评级机构。
  • 信用评级客体
  信用评级客体即被评级者或评级对象。按评级对象，可以分为企业信用评级、证券信用评级、国家主权信用评级、项目信用评级等四类。
  • 信用评级方法
  按照规范化的评级程序，有计划有步骤地开展评级，主要采用定性与定量相结合、静态分析与动态分析相结合、对过去分析与对未来预测相结合的科学方法和现代化的工具，对资信进行综合评价。
  • 信用评级结果
  评级后，对评级客体的资信水平作出客观、公正的确定性评价，并运用简洁的字母数字组合符号揭示企业的资信状况。
  • 时效限定
  对资信等级评级结果的有效时间，作出期限规定。

信用评级机构的作用：
  信用评级机构是信用管理行业中的重要中介机构，它在经营中要遵循真实性、一致性、独立性、稳健性的基本原则，向资本市场上的授信机构和投资者提供各种基本信息和附加信息，履行管理信用的职能。评级机构组织专业力量搜集、整理、分析并提供各种经济实体的财务及资信状况、储备企业或个人资信方面的信息，比如欠有恶性债务的记录、破产诉讼的记录、不履行义务的记录、不能执行法院判决的记录等等。这种信用评级行为逐渐促成了对经济实体及个人的信用约束与监督机制的形成。

信用评级的起源及发展：
  信用评级最早产生于美国。20世纪初，美国进入经济迅速增长时期，货运增长带动铁路需求，因此需筹集巨资修建铁路。由于大部分投资者缺乏可靠的金融信息，通过发行债券来融资难度很大。1890年，约翰•穆迪先生针对这种情况，创办穆迪评级公司，对发行铁路债券进行资信等级评级。约翰•穆迪先生的评级在投资者中很受欢迎，评级范围越来越广泛。由于巨大的投资者需求市场，先后产生了一些评级公司。1923年，标准普尔公司开始评级发行债券的等级，很快就进入对公共领域债务的评级。 此后，信用评级在美国的发展大致经历了三个阶段。
  第一阶段是从二十世纪30年代开始。
  第一次世界经济危机的爆发导致大批美国公司破产，债券倒债事件比比皆是，使公众认识到信用评级的重要性。管理当局也看到这一点，他们确信信用评级能够为投资者提供保护性作用，并且开始做一些具体规定：利用评级机构为债券进行评级，并以评级结果作为投资的准则。从此，信用评级业得以发展起来。
  第二阶段是从二十世纪70年代开始。
  美国对越南战争升级，美国政府需要大量的社会福利开支，使债券市场受到高通货膨胀和高信用风险的双重影响，大量债券倒债，其中比较著名的就有“宾州中央铁路公司事件”，这在当时是美国金融史上最大的倒债。还有1975年“纽约市政府无力偿还短期债券事件”。债券市场已经开始认识到信用风险又一次到来了。但这一次信用风险与前一次有所不同，这次虽然有信用评级，但公众投资者还是受到损失。因为有一些评级机构为债券评级时都给最高级。通过这一次教训，人们开始有选择地利用信用评级机构及其评级结果。这次的经济波动给信用评级业带来了淘汰、整顿和发展的机会，进入了现代信用评级发展阶段。
  第三阶段是从二十世纪80年代开始。
  以穆迪、标准普尔和惠誉为代表的美国信用评级机构在坚持国内的信用评级事业的同时，利用各种机会开拓评级国际市场，信用评级发展成为全球性的现象，评级范围由债券扩展到财务担保、共同基金、商业票据等领域。穆迪、标准普尔、惠誉等公司现已成为全球性评级机构，世界上很多国家的债务发行者利用这些评级机构的评级结果在世界范围内发行债务。

我国信用评级的发展历程：
  我国信用评级活动开始于20世纪80年代末。1987年，在个别省市开始组建信用评级机构，并开展初步业务。从此，我国的信用评级业经历了一个逐步发展的过程，大体经历了五个阶段。
  第一阶段是初创阶段，从1987年秋至1989年秋。1987年国务院发布《企业债券管理暂行条例》，同年人民银行总行开始下达全国发行债券计划额度。考虑到债券市场统一、规范的特点和要求，提出组建信用评级机构的设想和要求。这一阶段人民银行系统组建了20多家评级机构。由于当时企业债券的发行额度较小，评级机构大都侧重于对各类企业的信用评级上。
  第二阶段是清理整顿阶段，从1989年秋季到1990年夏。当时中央实行了“双紧”政策，各地资金市场逐渐萎缩。1989年中国人民银行总行下发了《关于撤消人民银行设立的证券公司、信誉评级公司的通知》。这个阶段，各地评级机构清理整顿，评级业务处于原地踏步、萎缩阶段，信用评级发展暂时滑入低谷。
  第三阶段是重新确立与相应发展阶段，从1990年秋至1992年底。信用评级事业进入了一个以组建信誉委员会为基本模式开展业务的新发展阶段，在此阶段评级业务也走向规范化和制度化，形成了一个初具规模、比较完整的信誉评级指标体系。
  第四阶段是调整阶段，从1992年12月末到1996年末。1992年底，国务院下发了《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》，虽然明确了债券信誉评级工作应作为债券发行审批的一个程序，但并未明确审批责任，只规定由地方人民政府负责审批，具体由哪些部门行使审批管理的职责均未明确规定，因此债券评级部门业务受到一定影响。此后，一段时间债券的发行审批工作也暂时停止，债券评级业务也就没有业务来源，此时全国信用评级机构业务状况均进入低潮。
  第五阶段是酝酿起飞阶段，从1997年至今。党的十五大召开，确立了市场经济的发展方向，使我国的资本市场得到了迅速的发展，证券融资正日益成为资本市场的主要形式。可以预见，债券等信用工具在中国将日益增多，投资者选择机会也会越来越多，人们必将也正在关注信用评级业的发展。

我国著名的信用评级机构：
  • 联合资信评估有限公司；
  • 鹏元资信评估有限公司；
  • 中诚信国际信用评级有限公司；
  • 大公国际资信评估有限公司；
  • 上海远东资信评估有限公司；
  • 上海新世纪资信评估投资服务有限公司。

企业债券与公司债券的区别：
  • 发债主体的差异
  企业债券属于我国经济发展和改革过程中的一类特殊固定收益产品，约束其发行行为的指导性法规是1993年国务院颁布的《企业债券管理条例》。条例规定“中央企业发行企业债券，由中国人民银行会同国家计划委员会审批；地方企业发行企业债券，由中国人民银行省、自治区、直辖市、计划单列市分行会同同级计划主管部门审批。”目前企业债券的发行审批权限归属国家发展与改革委员会，由于政府计划部门（现在的国家发改委）的权限范围主要涉及国有经济部门，实际发债主体主要是中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业等大型国有机构，而且均有大型银行、大型国有集团等对债券进行担保。这样，我国的企业债券实质具有很高的信用级别，属于具有“国家信用”的准政府债券。 《公司法》和《公司债券发行试点办法》出台后，为大力发展公司债券市场奠定了基础。像其他有价证券一样，按照规定，申请发行公司债券，必须经过中国证券监督管理委员会核准。发行公司债券的企业包括股份有限公司和有限责任公司，对发债主体的限制较企业债券宽松，范围较企业债券有所扩大，符合发行公司债券机构的数量远远大于发行企业债券机构的数量。公司债券发行试点期间，公司范围仅限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。
  • 信用等级的差异
  与企业债券不同，公司债券没有强制要求担保措施。如果没有保证人进行担保，公司债券的信用级别将取决于发债公司的资产状况、经营管理水平、持续盈利能力等。由于不同公司的具体情况差异很大，公司债券的信用级别也会相差很多。与此不同，我国实际发行的企业债券，一般都有资信良好的保证人实施担保机制，使得企业债券的信用级别与其他政府债券相比没有多大差异。
  • 发债资金用途的差异
  在我国企业债券发行实际中，发债资金的用途需由审批机关批准，企业债券的发行与政府部门审批的项目直接相关。发债资金一般用于基础设施建设、固定资产投资、重大技术改造、公益事业投资等国计民生方面。而公司债券可根据公司自身的具体经营需要提出发行需求，如何使用发债资金完全是公司内部事务，资金的主要用途也围绕公司的具体运作实施，不必要经政府部门审批和同意。可进行包括资产投资、技术改造、调整资产结构、实施资产并购重组等多方面安排。
  • 对信息披露要求的差异
  在对发行人信息披露的要求上，企业债券和公司债券的差异较大。企业债券的发行人没有被要求严格的信息披露义务，审批部门对发行人的持续性信用等级以及发债后的经营运作行为等信息不再进行专门的监管。反之，对发行公司债券的发行人的信息披露较为严格，《公司债券发行试点办法》规定“申请发行公司债券，必须真实、准确、完整、及时、公平地披露或者提供信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。”，并且要求在债券有效存续期间，资信评级机构每年至少公告一次跟踪评级报告。

长期债务信用等级符号适用范围及其定义：
  • 适用范围
  长期债务是指偿还期限为一年以上的债务。长期债务信用等级反映受评对象按期足额偿付某一特定债务本息的能力及其相对风险程度，它评价了长期债务违约的可能性。
  • 符号及定义
  长期债务信用等级划分为三等九级，符号表示分别为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下：
  AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
  AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
  A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。
  BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
  BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
  B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
  CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
  CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
  C级：不能偿还债务。
  除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

短期债务信用等级符号适用范围及其定义：
  • 适用范围
  短期债务是指偿还期限为一年或不足一年的债务。短期债务信用等级是对受评企业按期偿还特定短期债务本息能力的判断。
  • 符号及定义
  短期债务信用等级划分为四等六级，符号表示分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。等级含义如下：
  A-1级：为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。
  A-2级：还本付息能力较强，安全性较高。
  A-3级：还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。
  B级：还本付息能力较低，有一定的违约风险。
  C级：还本付息能力很低，违约风险较高。
  D级：不能按期还本付息。
  每一个信用等级均不进行微调。

借款企业信用等级符号适用范围及其定义：
  • 适用范围
  借款企业评级，是对借款企业的一般偿付能力所作的一种评价排序。由于大多受评对象的银行借款数额较大，我们非常关注它按期偿还银行贷款本息的能力和表现。
  • 符号及定义
  借款企业信用等级分三等九级，即：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下：
  AAA级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营与发展的影响最小。
  AA级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营与发展的影响很小。
  A级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；企业经营处于良性循环状态，未来经营与发展易受企业内外部不确定因素的影响，盈利能力和偿债能力会产生波动。
  BBB级：短期债务的支付能力和长期债务偿还能力一般，目前对本息的保障尚属适当；企业经营处于良性循环状态，未来经营与发展受企业内外部不确定因素的影响，盈利能力和偿债能力会有较大波动，约定的条件可能不足以保障本息的安全。
  BB级：短期债务支付能力和长期债务偿还能力较弱；企业经营与发展状况不佳，支付能力不稳定，有一定风险。
  B级：短期债务支付能力和长期债务偿还能力较差；受内外不确定因素的影响，企业经营较困难，支付能力具有较大的不确定性，风险较大。
  CCC级：短期债务支付能力和长期债务偿还能力很差；受内外不确定因素的影响，企业经营困难，支付能力很困难，风险很大。
  CC级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足；经营状况差，促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素很少，风险极大。
  C级：短期债务支付困难，长期债务偿还能力极差；企业经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少，企业濒临破产。
  每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+。